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耿红:中国养老金规模增长需求空间巨大

2019-09-21 15:18:43 分类:养老险    

   2018年12月28日,由中国社科院世界社保研究中心和中国证券投资基金业协会联合主办、华夏基金管理有限公司承办的中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2018》发布式在京成功举办。本次论坛的主题是主权养老基金国际比较与战略定位,共有来自政府机构、行业协会、科研院校、市场机构和新闻媒体等领域专业人士200人参加了本次论坛。

  博时基金管理有限公司首席养老金业务官耿红出席了本次论坛并发表演讲。耿红认为中国已经有超过13亿人口,2017年我们60岁以上的人口比率是17%,据预测2050年可能达到35%,这给我们提出了严峻的挑战,这就迫切需要我们积累更多的养老基金,也对管理人提出了更好地做好投资管理的要求。从美国的数据来看,现在的退休资产规模已经超过了26万亿美金,是我们的20倍左右。从这个意义上来讲,中国养老金规模增长需求的空间是巨大的。

     以下为耿红发言实录:

  谢谢张院长的主持。我很感谢郑教授的邀请,郑教授的成果是有目共睹的,郑教授严谨的治学精神和谦和的为人处事,都是值得我去学习的地方。

  我也很高兴参加这个单元,来做一个全国社保基金管理的实践总结。我简单地把它归纳为“三个三”:三个数据、三个重视、三个重要,抛砖引玉。

    三个数据。前面谈到了,包括有中国养老金的规模、业绩和空间这样三个方面。从规模上来说,中国目前养老金的规模有8万余家,据预测到2020年的时候将达10万家。在业绩方面截止到2017年,全国社保基金的年均投资收益率是8.4%,创造了累计过万亿的投资收益额,企业年金的年均收益率也是有7.34%,也是相当不错的。基本养老保险基金虽然去年刚刚才起步,也有5.23%的稳起步的收益率。从空间来看,中国已经有超过13亿人口,刚才也都谈到了人口的老龄化问题,2017年的时候,我们60岁以上的人口比率是17%,据预测2050年的时候可能就是35%,这给我们提出了严峻的挑战,就迫切需要我们积累更多的养老基金,对管理人提出了更好地做好投资管理的要求。从美国的数据来看,现在的退休资产的规模已经超过了26万亿美金,是我们的20倍左右。从这个意义上来讲,中国养老金的规模增长需求的空间是巨大的。这是我说的三个数据。

  博时基金跟鹏华邢总所说到的,我们也是非常有幸是中国的主权基金,全国社保基金的首批投资管理人,也是目前三支柱养老基金的投资管理人。站在投资管理人的角度来分享一下三个重视。

    三个重视。在养老金方面,第一个是重视价值投资,包括长期投资、价值投资和责任投资,我们把长期投资、价值投资和责任投资融入到投资管理的整个过程。在具体的做法上是自上而下地发挥我们的长期投资的文化,把长期投资的理念贯穿到整个资产配置、组合的构建、绩效的评估、投资运营的各个环节,确保我们的投资经理的投资行为遵从长期价值投资的理念。

  从价值投资来看,我们博时是最早的,也许有的朋友还记得,在中国率先提出要做价值投资的发现者。二十年过去了,我们持续反思价值投资的精髓和我们的初心。比如投资经理坚持价值投资的理念,主要是以可持续、可复制的方式,从资本市场具备运营效率的上市公司的内在价值创造中获取长期稳定的回报,它的超额收益的来源也是来自于低估值的股票。在具体行为上,我们积极配合全国社保基金理事会,深入开展上市公司的调研,与这个企业的灵魂人物对话,深入了解情况,这样来选择哪些是值得我们长期持有的公司,这是在价值投资上。

  在责任投资上,博时今年加入了联合国责任投资原则组织,我们也是在身体力行地把责任投资理念贯彻到养老金投资管理的过程之中,我们也向我们的投资对象寻求适度的关于责任投资指标的信息披露,建立责任投资的模型,并且不断地进行优化。虽然现在有关ESG产品概念的投资业绩来说,大家认为它并没有表现出特别突出的优异的投资收益,但实际上我们认为在投资决策上,把环境、把社会、把企业治理这些议题放到我们的投资决策中,整个投资活动更符合社会的广泛利益。这是属于第一个重视,就是重视价值投资。

    第二个是重视风险管理。风险管理首先是坚持这样一个风控理念,风险管理比业务发展更重要,一旦出现一个风险事件可能导致几十年甚至上百年经营的公司坍塌。在落实上,我们是加大技术系统的投入,追踪运用最先进的技术手段和监控方法,为公司投资的风险管理提供技术保障。第二个是在布局上构建了严密的主动的、全面风险管理的组织架构,从上而下,相互制约,用这样一个原则来构建整个公司的风险管理的体系和各部门之间的配合监督的方式。第三个是管理。上午领导和专家提到了,包括在管理上关于数量化投资管理的问题,博时也是在不断地建立和完善数量化投资管理模型和组合管理、风险管理、绩效评估的这样一个系统平台,运用数量化的分析手段来加强组合管理和风险控制,使得我们的投资交易以金融数量化的管理为基础,使得投资的决策更加科学化、理性化、系统化和模型化,这样就可以有效地控制我们在投资和交易过程中的风险。

  除此之外,博时定位养老金业务是战略投资客户之首,尤其强化投资的安全和风险和可控的问题,比如投资决策的体系流程,确保我们的投资力量、理念的一致性。我们在公司建立了投资经理的优选制,在全公司选择,具有稳健风格的、有实力的,与养老金投资理念相匹配的投资经理,我们还设立了养老金服务的专业团队,前、中台一体化,更加专业、专心、专注地做我们的养老金服务,大家看到作为资产管理行业来看,未来可能最大的蓝海就是在养老金的领域。保障我们退休生活需要有一个体面的退休,资金保障是一种自然的需要。

    第三个是重视前瞻研究。刚才张院长谈到了,希望有更多的机构在这方面履行社会责任,我们博时多年来在这个方面做了一些尝试,持续开展一些政策发展和投资模式的研究,这个可以说是博时在养老金业务上一个突出的特点,表现在两个方面。

  第一,我们始终带着责任感和使命感来投入中国的养老保险事业,我们积极参与监管部门的养老金的三支柱领域的大量的理论和政策研究,出版了《中国养老保险基金测算与管理》《中国企业年金制度与管理规范》《海外养老金管理》等报告。

  第二,我们长期履行投资者教育与客户共同成长,我们在《中国劳动保障报》开辟了国内首个养老金主题专栏,每月有两篇专栏文章,从2002年开始,持续到现在16年没有间断过,我们的目标就是与广大的读者互动分享养老金投资实践和投资知识,虽然做得很不够,但是我们毕竟在尝试坚守这块领域的播种和深耕。正是因为我们对价值投资、风险管理和前瞻研究的重视,博时现在也是全国社保基金理事会最大的委托投资管理人之一,是主动管理规模最大的机构之一,在此我们也对全国社保基金理事会、对人社部、对财政部、对各协会,基金业协会、中国社会保障协会以及我们的合作机构表示衷心的感谢。

    三个重要。三个重要也是我的切身的受,我在2000年加入博时,到现在快20年了,我感受比较深的体会的三个重要就是:纪律、沟通和稳定。

    第一个重要,投资纪律的遵守很重要。全国社保基金理事会的大类资产配置和各大类资产项下的具体组合,多元分散的投资组合,这些是由社保基金理事会设计完成的,然后委托我们来管理的。一旦战略资产配置的决议形成了,除了比较少量的修订之外是要严格执行的,然后再进行操作上的纪律再平衡,之前他们也都分享了这些方面的配置的理念,包括这个《报告》里面,楼部长的作序里面都有谈到六点重要的工作,资产配置也是重要的,纪律的遵守也是非常重要的,尤其是对股票等等权益类资产作为长期资金收益的重要来源的配置和必要的比例的保持,应该说我们还是认为是社保基金市场化管理15年来能够取得年化8.4%的比较理想的长期收益的主要的原因。我们作为管理人来说,中间贡献了一点点,作了必要的贡献。我们认为投资纪律的遵守也是各个投资管理人组合的业绩相对比较优异的一个重要的条件。再结合现在企业年金和职业年金在未来投资管理上的思考来看,我们也认为投资纪律的遵守也是未来企业年金和职业年金投资管理上的一个发展方向。

    第二个重要,互动沟通机制很重要。互动沟通我们说的是人与人之间最重要的就是沟通,全国社保基金理事会到现在为止15年已经是建立了一个理性的委托投资管理的模式,也建立了一个科学务实的投资管理人的沟通机制和交流平台。在这个平台上我们是可以通过深度了解养老金的需求特点,来分析国内外的管理经验,来研究产品的新的策略思路,我们在这个方面与全国社保基金理事会有非常密切的互动。我觉得在这个过程之中,我们之间就建立了双方的一种稳定的、透明的、可以预期的这样一种关系,这种专业的沟通交流关系跟我们现在,比如说公募或者是专户,其他方面的,通过市场营销活动来建立的这种关系还是不一样的,我们认为这种专业的沟通是一种更为高质量的符合未来发展趋势的资产管理的一种业务,良好的业务生态。

    第三个重要,公司的稳定发展很重要。我们还是有非常切身的体会,公募基金资产管理这个行业里面,高管、投资经理人员流动是非常强的,比如有一些国外大的资产管理机构,我记得普信的CEO说到从实习生开始做到CEO用了30年时间,这30年时间的工作职业生涯,当然他们退休得晚,到六十几岁、七十几岁还在干,30年都是在这个工业,这种稳定带来了公司持续的发展,在这个过程中间,我是属于感触很深的,稳定的发展是很重要的。这个稳定发展包括对投资管理机构,我们的投资经理,还有投资的产品等等历史业绩的稳定性,还有投研团队之间的磨合和可靠性。如果我们的核心高管和投研人员流动过于频繁,必然是一种不确定性和风险的存在。所以社保基金理事会对投资管理人进行业绩考评和资金分配的时候,其中有一个指标还是将公司稳定向上的发展作为一个评价的因素。所以我们认为这也是属于可以引领国内的资产管理行业做强做大,促进我们走向国际一个重要的助推因素。

  这是我给各位领导分享的“三个三”。中国的社会保障制度建设已经成为了国家的一项重要的社会经济制度,养老金也是在加速发展,不管我们现在说到的主权基金还是储备基金,经过十五年的发展要做强,基本养老保险基金要做大,我们的企业年金是要走出瓶颈,职业年金现在是要开始启航,公募养老FOF也是属于试水,第三支柱在做设计,需要在投资管理上做出有益的探索。我们博时基金也表态,还是要一如既往地做好投资、做好业绩,为广大委托人提供很好的回报,努力争取一个比较理想的稳健的收益回报,让我们过上一个体面的老年退休生活。

  最后,提前祝大家新年快乐,谢谢大家。

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